汪洋：比特币暴跌后区块链的未来在哪里？

11 月 19 日至 11 月 25 日，比特币价格暴跌，周跌幅近 35%，最低点跌破 4000 美元大关。事实上，比特币在 2017 年狂涨超过 2 万美元后，开始进入快速震荡的下行趋势，截至 11 月 25 日跌幅超过 80%。

为什么比特币崩盘开始了？我们应该如何看待区块链技术，是泡沫破灭还是价值共存？加密货币的未来是什么？

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1 比特币暴跌原因分析：区块链泡沫、BCH分叉、政策收紧

如图1所示，比特币价格影响因素包括供需结构、心理因素、宏观因素、市场结构、资产配置。其中，供需结构、心理因素、宏观因素对比特币价格的影响更为直接和重要。

回顾 11 月 19 日至 11 月 25 日比特币的暴跌，也是宏观和心理因素造成的需求和信心下降所致。具体原因如下：

区块链项目泡沫继续打击市场信心。目前区块链的基础设施还不完善区块链崩盘了我里面钱怎么办的，市场上的区块链项目参差不齐、混乱不堪。有些项目披着“公链”的外衣，实际上是在做着投资者的钱炒作。或者发行所谓的“虚拟货币”、“数字资产”，吸纳资金，侵害公共权益。而这些项目泡沫的破灭，导致市场信心不断丧失。

BCH 硬分叉导致市场波动。 “硬分叉”是指修改比特币区块数据结构（即“共识机制”的内容）后，新的数据节点不被旧数据节点验证和接受，从而形成不同类型的情况节点“我的”单独。

11月15日，BCH（比特币现金）硬分叉，以吴忌寒为首的BCH ABC和以奥本聪为首的BCH SV一直在争夺主权地位。这对市场的影响是，一方面，硬分叉后，矿工将挖掘支持的货币，社区的分裂会影响区块链的去中心化特性和投资者信心；另一方面，投资者担心比特币的分裂。分叉后，现有币值会被稀释，所以BCH会被卖出，BCH的价格也会影响比特币市场（如图2）。

加密货币政策收紧引发市场恐慌。 11月16日，美国证监会发布《数字资产证券发行与交易声明》，宣布对两个ICO项目进行处罚。事实上，在ICO（首次代币发行）监管方面，各国相继出台了相关政策，大部分国家都采取了严格的监管态度（见表1））。此外，11月20日，美国司法部对2017年12月比特币暴涨是否涉嫌操纵市场展开调查。

2 区块链未来发展前景：泡沫与价值并存

区块链作为比特币的底层技术，是中本村在2008年开发的，在他的论文《比特币：一种点对点的电子现金系统》中提出。随着2014年美国R3公司的成立以及2015年Linux基金会Hyperledger项目的启动，区块链在投资市场上​​越来越火。关注度逐渐增加。近十年来，虽然区块链的应用涉及了很多领域，但其运营规模并不大，与实体经济的关联性也不高。这主要是由于区块链在性能上仍然存在很多痛点。

主要痛点是区块链物理性能有限，三元悖论问题难以破解。首先，由于“去中心化”的设计，区块信息验证的工作时间比较长。长，公链的物理性能不高。根据相关数据，比特币每秒最多支持6笔交易，而Visa每秒最多支持1600笔交易。其次，基于区块链的应用存在“三角悖论”问题，即区块链系统无法同时实现“去中介、保证安全、高效”的三个特性。在保持区块链设计中“去中介”的核心定位时区块链崩盘了我里面钱怎么办的，安全性和效率无法兼顾，成为区块链应用到具体交易场景或实体经济中的一大障碍。而“去中心化”的具体实现逻辑还存在问题。

当然，物理性能的限制并不意味着区块链技术与物理场景无关。目前，区块链在以下两个应用中取得了较好的效果：

首先，分布式数据库。此类应用场景不涉及产权，仅利用区块链共享账本功能作为去中心化数据库，解决信息接收者之间信息不对称问题，提高信息存储效率。具体应用如中国人民银行数字货币研究所开发基于区块链技术的资产证券化信息披露平台。

第二，数字账单平台。基于区块链技术的数字票据 在票据平台中，Token（“代币”是执行某些操作的正确对象）可以作为供应链内部的结算工具，从而帮助银行和贸易金融公司大大降低成本，提高资金周转。例如，中国人民银行基于区块链技术的数字票据交易平台于2018年初上线并成功运营。

综上所述，在过去几年加密货币和区块链的“非理性繁荣”之后，投资市场的整体情绪已经平静下来。区块链项目的价值判断和风险评估也在逐步完善中。一方面，区块链的未来发展需要在物理特性上进一步突破；另一方面，基于区块链技术设计的产品需要有更多针对实体经济和实际应用的实用设计。只靠“区块链”这个噱头来吸引流量，注定不会长久。

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