比特币区块奖励减半后，价格可能不涨反跌，为什么呢？

距离 5 月份比特币区块奖励减半还有不到一个月的时间，尽管比特币的价格可能会根据供需模型而上涨，但加密资产分析公司 Coin Metrics 的一份报告显示，比特币的价格可能不会上升而是下降。

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CoinMetrics 数据科学家 Kevin Lu 解释说，未来几个月比特币的抛售压力可能会增加，这将导致比特币价格下跌，但最终市场将重回正轨并为未来的价格上涨铺平道路.

Coin Metrics 的理论基于以下三点： 加密矿工是追求利润最大化的大型商业企业；比特币挖矿是一项有固定总奖励的竞赛，将节奏分配给所有参与者；矿工收入以加密货币计价，而矿工成本以法定货币计价。

报告认为，在区块奖励减半的背景下，加密矿工是比特币市场持续且重要的抛压来源。因为，“他们的销售压力很大，因为矿工必须出售他们赚取的加密货币来支付他们以法定货币支付的成本。而且由于他们的利润率趋于零，矿工不得不出售几乎所有的加密货币。”

报告补充说，虽然比特币矿工的收入只是总交易量的一小部分，但重要的是要记住，这些销售是净负资本流出，不太可能重返市场，而其他交易可能不是。

Coin Metrics 报告还指出，矿工将加剧比特币市场价格大幅波动的趋势。报告称：“由于矿工的可变成本变化缓慢且相对稳定，在加密货币价格上涨期间比特币为什么还在涨，矿工只会出售更少的挖矿奖励来支付费用。”另一方面，根据这一理论，当加密货币价格下跌时，矿工会对市场产生顺周期效应，因为它们会进一步加剧价格涨跌。”

尽管如此比特币为什么还在涨，该报告还表示，这种现象将通过矿工对冲未来价格走势或抵押挖矿收益等措施来改变。

报告还提到，“令人担忧的是，矿工们甚至在减半之前就已经投降了。一旦区块奖励减半，矿工收入将减少一半，而矿工成本将保持不变，因此我们预计未来几个月会有更多矿工投降。”

Coin Metrics 表示，矿工主导的比特币销售压力已经很大，并将在未来几个月内继续增长。中途，这种压力可能会增加。但一旦淘汰低效矿工的周期结束，加密货币挖矿业将重回正轨，并能够支撑未来的价格上涨。

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